وصل الفرنك السويسري إلى أعلى مستوى له مقابل الدولار الأمريكي خلال أحد عشر عامًا هذا الأسبوع، مما يؤكد زخم قيم الملاذ الآمن في بداية عام 2026 الذي يتسم بشكوك جيوسياسية واقتصادية قوية. ومع ذلك، فإن هذا التقييم يثير قلق السلطات السويسرية بشكل متزايد، إذ تشعر بالقلق إزاء تداعياته على الاقتصاد الذي يركز إلى حد كبير على الصادرات.
منذ يناير، العملة السويسرية وارتفعت أسعار الفائدة بنسبة 3.5% مقابل الدولار، بعد قفزة بنسبة 12.7% خلال عام 2025 بأكمله. وترجع هذه الزيادة إلى عدم القدرة على التنبؤ بالسياسة التجارية الأمريكية، والشكوك حول استقلال الاحتياطي الفيدرالي، وتزايد التوترات الجيوسياسية، خاصة في جرينلاند وأمريكا اللاتينية والشرق الأوسط.
وأوضح مارتن شليغل، رئيس البنك الوطني السويسري، على هامش المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، الأربعاء 28 يناير/كانون الثاني، أنه “من وجهة نظر جيوسياسية، فإن كل تصعيد جديد يزيد من حالة عدم اليقين”. “ومع ذلك، فإن حالة عدم اليقين هذه تعزز قوة الفرنك السويسري، الأمر الذي يعقد إلى حد كبير إدارة سياستنا النقدية.
على عكس العديد من الاقتصادات الكبيرة، تعمل سويسرا في سياق معدل تضخم منخفض للغاية. ومع معدل التضخم الذي لا يتجاوز 0.1% وسعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي السويسري عند 0%، فإن البلاد تقترب بشكل خطير من الانكماش. ويعمل الفرنك القوي للغاية على تفاقم هذه المخاطر من خلال خفض التضخم المستورد والضغط على القدرة التنافسية للصادرات.
يوضح جوليانو بيانكي، المؤسس المشارك لمعهد كوانتيتاس في EHL: “لا يزال الفرنك قويا لأن الطلب على العديد من المنتجات السويسرية غير حساس نسبيا لتغيرات الأسعار”. وفي القطاعات الرئيسية مثل الأدوية أو الدقة الصناعية العالية أو الخدمات ذات القيمة المضافة العالية، فإن ارتفاع قيمة العملة لا يؤدي إلى إبطاء الطلب الأجنبي بشكل كبير، مما يحد من الآليات الطبيعية لتصحيح سعر الصرف.
وتبقى رافعة أخرى هي التدخل المباشر في سوق الصرف الأجنبي، من خلال بيع الفرنك وشراء العملات الأجنبية. لكن هذا الخيار حساس سياسيا، وخاصة في ما يتعلق بالولايات المتحدة. توصلت سويسرا مؤخرًا إلى اتفاق لخفض الرسوم الجمركية الأمريكية من 39% إلى 15%، بعد وضعها على “قائمة المراقبة” للشركاء المشتبه في قيامهم بممارسات نقدية مشكوك فيها.
وعلى الرغم من ذلك، يعتقد العديد من المحللين أن مسار الفرنك سيظل صعوديًا على المدى المتوسط والطويل. “يعد الفرنك السويسري تاريخيًا أحد أقوى العملات في العالم”، يؤكد لويد هاريس، رئيس الوزراء ميتون إنفستورز. “إن مكانتها كملاذ آمن، وارتفاع الذهب والفائض الهيكلي في الحساب الجاري ستدعم مرونتها، حتى لو تدخل البنك المركزي السويسري من حين لآخر.”
ومع ذلك، يشير كلاوديو سفريدو من EHL إلى أن حيز المناورة المتاح للبنك المركزي آخذ في التقلص: “إن الحساسية السياسية المتزايدة حول التدخلات في سوق الصرف الأجنبي تعمل على تفاقم الصراع بين استقرار الأسعار ودعم النمو”.
وفي مواجهة هذه القيود، يظل مارتن شليجل ثابتا على موقفه: “نحن على استعداد للتدخل في سوق الصرف الأجنبي إذا لزم الأمر. وسوف تفعل جمعية البنك الوطني النرويجي كل ما يلزم لإنجاز مهمتها، حتى لو تسبب هذا في توترات دبلوماسية”.
وبالتالي، يبدو أن الفرنك السويسري، وهو ملاذ آمن بامتياز، يمثل قوة وتحديًا كبيرًا للاقتصاد السويسري في عام 2026.
