مايكل بوري، المستثمر الذي اشتهر بتوقعه للأزمة المالية الرهن العقاري – وخلد في القصير الكبير – يعود إلى التهمة. وهذه المرة، هدفها هو وادي السيليكون. وسوف ترى، من خلال هذه السطور القليلة، أن هذه الإدانة ليست بهذه القدر من عدم الاهتمام.
كشف مايكل بوري، مدير صندوق Scion Asset Management، أن عمالقة التكنولوجيا يقومون بتضخيم أرباحهم بشكل مصطنع بفضل الحيل المحاسبية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. هذا ما أفاد به الموقع المتخصص TradingSat.
في رسالة نشرت على X (تويتر سابقا)، وهو يدعي أن شركات مايكروسوفت، وميتا، وأمازون، وألفابت، وأوراكل قامت بتمديد العمر المحاسبي لمعداتها التكنولوجية – الخوادم، والمعالجات، ووحدات معالجة الرسومات – من ثلاث إلى خمس، بل وحتى ست سنوات. ويضيف المصدر نفسه، أن هذه المجموعات، بتمديد فترة الاستهلاك هذه، تخفض رسوم الاستهلاك وبالتالي تحقق أرباحا أعلى من الواقع.
يقدر السيد بوري هذا التخفيض في القيمة بنحو 176 مليار دولار بين عامي 2026 و2028. الأمر الذي سيكون له تأثير زيادة النتائج بشكل مصطنع بنسبة 20 إلى 27٪ لبعض الشركات، فقط هذا. وهو يندد بـ”الاحتيال المحاسبي الحديث” ويعد بالكشف عن المزيد من العناصر بحلول نهاية نوفمبر/تشرين الثاني.
لكن هل هذا الإدانة غير مهتم إلى هذا الحد؟
إذا كنا نعتقد TradingSatوراء هذه الحملة المحاسبية يختبئ رهان مالي لمايكل بوري. في الواقع، تُظهر المستندات المرسلة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC)، الجهة المنظمة لسوق الأوراق المالية الأمريكية، أنه حصل على خيارات البيع على أسهم Palantir وNvidia. بمعنى آخر، فهو يراهن على تراجع قطاع التكنولوجيا. وهذا يكفي لتغذية الشكوك: فكلما تآكلت ثقة السوق، كلما أصبح رهانه أكثر ربحية. تشرح وسائل الإعلام استراتيجية تذكرنا باستراتيجية “البائعين على المكشوف”، الذين ينشرون تقارير مثيرة للقلق حول الشركات التي يدمرونها.
غير أنه مناظرة فنية ذات قراءات متعددة، كما هو موضح. والواقع أن اتهام السيد بوري يستند من حيث الجوهر إلى حقيقة حقيقية: فقد قامت مجموعات كبيرة بالفعل بتمديد فترة استهلاك بنيتها الأساسية. لكن عدة أسباب يمكن أن تبرر هذا التطور.
إن تباطؤ قانون مور* يجعل الرقائق قديمة الطراز بسرعة أقل. ولا يزال بعضها، مثل وحدات معالجة الرسوميات Nvidia A100 التي تم إطلاقها في عام 2020، مستخدمًا على نطاق واسع. حتى أن شركة Alphabet أكدت أن بعض شرائحها التي يبلغ عمرها سبع أو ثماني سنوات لا تزال قيد التشغيل.
وفي هذا السياق، قد يبدو إطالة العمر المحاسبي لهذه المعدات أمراً منطقياً. في الواقع، سلكت أمازون الاتجاه المعاكس هذا العام، حيث خفضت فترات معينة من الاستهلاك بعد ملاحظة تسارع في دورات الابتكار في الذكاء الاصطناعي.
ولم تتأثر وول ستريت بهذا التوقع “السلبي”.
في الوقت الحالي، لم يؤثر خروج مايكل بوري على الأسواق. ويشير إلى أن المستثمرين يركزون بشكل أكبر على النمو وهوامش التشغيل وتوليد النقد أكثر من تركيزهم على هذه التعديلات المحاسبية StradingSat. “فترات الاستهلاك هذه ليست صادمة. فعمالقة التكنولوجيا يمولون استثماراتهم من خلال الأسهم، وليس الديون”، كما يؤكد فنسنت جوفينز، الخبير الاستراتيجي في ING.
يوافق تشارلز مونو، رئيس شركة Monocle AM، على ما يلي: “لقد قامت أمازون بالفعل بتعديل انخفاض قيمة خوادم AWS الخاصة بها، ولم يؤثر ذلك على تقييمها. وتنظر الأسواق إلى ديناميكية النمو، وليس تفاصيل المحاسبة”.
إذًا، التنبؤ العلمي أم التنبؤ لخدمة المصالح الذاتية؟
المستقبل سيخبرنا.
—————————-
* قانون مور هو الملاحظة التي أبداها جوردون مور (المؤسس المشارك لشركة إنتل) في عام 1965 بأن عدد الترانزستورات الموجودة على الرقاقة الدقيقة يتضاعف كل 18 إلى 24 شهرًا تقريبًا. وهذا يؤدي إلى زيادة هائلة في قوة الحوسبة. لقد أدى هذا القانون إلى تطوير تكنولوجيا الكمبيوتر بشكل كبير تاريخيًا، مما جعل الأجهزة أسرع وأكثر كفاءة وبأسعار معقولة مع مرور الوقت.
